财联社5月8日讯(xùn)（记(jì)者 闫军）铁(tiě)树(shù)开花了！不仅仅是中国平安在4月27日迎(yíng)来时隔8年(nián)的(de)涨停，就(jiù)在5月8日，中信银行(xíng)、中国银行也迎来(lái)涨停，而上一次涨停分别是13年(nián)前(qián)、7年前(qián)，邮储银行更是(shì)盘中刷(shuā)新历史(shǐ)最高。

　　有(yǒu)市场观点(diǎn)将大涨(zhǎng)归因为两份(fèn)会(huì)议通知。

　　一是，5月11日“发现央企投资(zī)价值促(cù)进央企估值(zhí)回(huí)归(guī)”业务交流会暨(jì)国新央企(qǐ)股(gǔ)东回报(bào)ETF宣介会即将举办(bàn)；另外一份则是沪(hù)市(shì)金融业主题(tí)座谈会，其中(zhōng)“在服(fú)务中国式现代(dài)化中促进金融业估值提(tí)升和高质量发展”成为重(zhòng)要议题。

　　中(zhōng)特估成(chéng)为了(le)市场(chǎng)较(jiào)长一段时期(qī)的热门(mén)词，尽管披(pī)上了主题、政策等色彩，底(dǐ)层逻辑是过去的A股市场对部分传统行业国(guó)央企的严重低配(pèi)和(hé)低估。说到A股(gǔ)的低估值、高(gāo)分红，银(yín)行为(wèi)首(shǒu)的大金融板块首当(dāng)其冲。上述5.11会议是为此前(qián)获批的央企股东(dōng)回报(bào)ETF发行预热，会(huì)议作(zuò)用显(xiǎn)然被放(fàng)大。

　　事实上，不仅是(shì)两份(fèn)会(huì)议通(tōng)知的推(tuī)波助澜(lán)，“小作文”又来添油加醋。一(yī)则(zé)无头无尾的所谓(wèi)指导意见，要求“国企要做到1倍PB以上(shàng)”，捕风(fēng)捉影，却获得(dé)极大的(de)传播。

　　低估值、高股息，在(zài)经济(jì)温和复苏预期之下，中特(tè)估(gū)银行概念(niàn)获得资金的青(qīng)睐(lài)。有(yǒu)了多重消息的加持，暴涨顺(shùn)理成章。

　　根据以往经验，大(dà)金融板(bǎn)块走强往往预示着行情的结束，这一次(cì)历史是否会重演呢(ne)？多位受访人(rén)士(shì)指出，这(zhè)种单一衡(héng)量逻(luó)辑可能(néng)不再(zài)奏效，当(dāng)前市场，银行板块是作为“国资含量”比较高的板块行进，从去年底开始监管开始提(tí)出中特估后有比较不错的表现，中特估(gū)有望持续为投资者带来除稳定股息收益(yì)外的收(shōu)益。

　　银行为(wèi)首的(de)大金融爆发

　　5月8日，银行(xíng)满屏大涨，中国银行、中信银(yín)行、西安银行涨停，农业银(yín)行、民(mín)生银(yín)行、工(gōng)商(shāng)银行、浙(zhè)商银(yín)行(xíng)大涨(zhǎng)超过6％，42只银行股超过9成涨幅超过2％。有网(wǎng)友感慨(kǎi)：“你(nǐ)以为的大(dà)牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数维度来看，银行(xíng)板块大涨早已(yǐ)启(qǐ)动，银行指数（中信）近5个交易(yì)日(rì)涨幅(fú)达(dá)到了9.42％。

　　此(cǐ)外，除了银行板(bǎn)块，券商股也持续爆发，券商指数收盘涨(zhǎng)幅超过2％。其中，中(zhōng)国银河领涨(zhǎng)，盘中一度涨停，近5个工(gōng)作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来(lái)看，场内10只中证银行ETF先中间后两边的字有哪些 先外后内的字有哪些涨幅(fú)明(míng)显，比如，天弘中证银(yín)行(xíng)ETF、富(fù)国中证800银(yín)行(xíng)ETF、南方中(zhōng)证ETF、华(huá)夏中证ETF、华宝中证ETF等多只基(jī)金(jīn)涨幅超过4％，从资(zī)金流动(dòng)来看(kàn)，以规模最大的华宝中证银(yín)行ETF为例，不仅当日收盘价(jià)创一年新高，全天成(chéng)交量飙升超过14亿元，刷新近两年来的最高。

　　对于(yú)银行(xíng)股的大涨(zhǎng)，市场早有预期。睿郡资产(chǎn)合伙人董承非在5月(yuè)7日表(biǎo)示(shì)，在经济复苏不强劲情况(kuàng)下(xià)，原来看不(bù)起的那些(xiē)低(dī)增速的企业，现在反而(ér)显(xiǎn)得难能可贵，因此(cǐ)被忽略(lüè)高分红、深度价值(zhí)的企业反而(ér)受到追捧。

　　博时基金(jīn)权益(yì)投资一部(bù)基金经(jīng)理吴(wú)鹏也表示(shì)，银行股这波快(kuài)速上涨(zhǎng)，是其在估值极(jí)度(dù)低水平、股(gǔ)息率具备一定吸引力、持仓极度低配、基本面(miàn)预期极度(dù)悲观等(děng)背景(jǐng)下，配合当(dāng)前经济弱复苏整体(tǐ)回(huí)报率预期(qī)下行、中特(tè)估政策背景(jǐng)下的估(gū)值修(xiū)复。

　　<先中间后两边的字有哪些 先外后内的字有哪些strong>涨幅与成交量齐升(shēng)，背后仍是中(zhōng)特估(gū)逻辑

　　经过(guò)漫长的季(jì)节，银(yín)行股等来了(le)久违的上涨，截至(zhì)5月8日，自今年4月以来全(quán)市场42家上市银(yín)行(xíng)中，有17家(jiā)涨幅超(chāo)过10％，其中，中(zhōng)信银(yín)行涨幅近40％，中国银行涨幅超(chāo)过(guò)32％，民生、邮储、农行、交行、西安等(děng)5家(jiā)银行涨幅(fú)超过20％。

　　资金的流入量同样可观，5月8日，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全(quán)天(tiān)成(chéng)交(jiāo)量飙升超(chāo)过14亿(yì)元(yuán)，也刷新近(jìn)两年来的最(zuì)高。中(zhōng)国银行龙(lóng)虎榜(bǎng)数据显示，近三日沪股通(tōng)累(lèi)计买(mǎi)入5.65亿(yì)元并卖出10.74亿元(yuán)，4家机构累(lèi)计买(mǎi)入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正(zhèng)如吴(wú)鹏所(suǒ)言，估值极度低(dī)水平、股息率具备一定吸引力、持(chí)仓极度低配、基本面预期极度悲观(guān)都(dōu)是银行股上(shàng)涨的逻辑所在。

　　具体而言，在估值上，截至目(mù)前，42家A股银行的平(píng)均市净率为0.6倍左右。除了宁波(bō)银行和招商银行，其(qí)余银行均处(chù)于“破净(jìng)”状(zhuàng)态。在这一(yī)轮估值修复中，有市场人士指出(chū)，中字头银行目(mù)标价估值最保守看到0.6，相当于2020年疫(yì)情前的估值位(wèi)置，当前板块交易(yì)热度之下(xià)目(mù)标价抬升至0.7-0.8，明显看(kàn)到，资金对(duì)资产质量、让利实体经济容忍(rěn)度提(tí)升(shēng)。

　　稳定的高(gāo)分红和高股息(xī)是银行股相对于其他主(zhǔ)题板块(kuài)更强的(de)优势，据财通(tōng)证券(quàn)研报，国有大(dà)行近五年(nián)分红率(lǜ)基(jī)本(běn)稳定(dìng)在30％左右，稳(wěn)定分红符(fú)合(hé)价值投资和长期投资需(xū)要。近年来国有大(dà)行(xíng)股(gǔ)息率也呈逐年(nián)提升趋势平(píng)均股息(xī)率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓(cāng)占(zhàn)比(bǐ)极(jí)低(dī)也(yě)为调仓提供了空间，公募“冷”银(yín)行(xíng)久(jiǔ)矣(yǐ)，2023年一季(jì)度银(yín)行(xíng)股占偏股型(xíng)基(jī)金(jīn)仓位为1.96％，为(wèi)2016年三季度(dù)以来新低，显(xiǎn)著低于2010年(nián)以来均值。

　　华宝基金银行ETF基金(jīn)经理胡洁就向(xiàng)财联社表(biǎo)示，高股息(xī)策略以(yǐ)其确定的股息收入和较(jiào)高的(de)安全边际可以为(wèi)投资者提供不错的收益。而基本面稳(wěn)健、分(fēn)红率高而稳(wěn)定(dìng)、估值处于历史(shǐ)低位的银行(xíng)板(bǎn)块(kuài)是高股(gǔ)息(xī)策略的理想增(zēng)配(pèi)板块(kuài)。与此同(tóng)时，银行板(bǎn)块在一季(jì)度是业绩低(dī)点。随着大行(xíng)重定价的压力过去以及二三季度农(nóng)商行小微投放旺季的到来，资产端收益率(lǜ)将会逐步企稳，后续业绩有望改善(shàn)。

　　鹏华(huá)基金量化及衍生品投资(zī)部基金经理余展昌也指出，与(yǔ)海外银行对比，在中特估(gū)背景(jǐng)下的国内银行仍然具有较好的投资机会。以国有大行为例，从PB角度而(ér)言(yán)，邮储银行(xíng)的PB最高在(zài)0.75倍(bèi)左右，其(qí)他(tā)大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝(jué)大部分的银行估值都在1倍PB以上(shàng)。考(kǎo)虑到海外银行(xíng)还有大(dà)量的(de)商誉(yù)，国内银行的估值水平是(shì)偏低(dī)的，本身就(jiù)有比较大(dà)的修(xiū)复空间。此外(wài)，他还指出，国企改革有望使得(dé)这(zhè)些问题得到改(gǎi)善，从(cóng)而提(tí)高银行的利(lì)润增速，持续修复估值(zhí)。

　　银行是否意(yì)味着行情的结束？

　　随着证券、银(yín)行等(děng)大金融板(bǎn)块的(de)走(zǒu)强，有市场观点开始担忧(yōu)市场行情告一段落。对此，市场人士认为，站在(zài)中特估背景下(xià)去看金融股的爆发，并不能简单做出市场行情(qíng)结束的结论。

　　吴(wú)鹏(péng)分析称，大(dà)金融(róng)板块过去被当(dāng)成行情结束的指标，其背(bèi)后通(tōng)常先中间后两边的字有哪些 先外后内的字有哪些潜意识映(yìng)射(shè)包括不限(xiàn)于大金(jīn)融爆发往往代表市场没(méi)有别(bié)的(de)方向(xiàng)、市场(chǎng)进入(rù)避险状态、大金融(róng)“吸血”严(yán)重等。但从(cóng)当(dāng)前(qián)的金(jīn)融股(gǔ)走强来看，市场表现(xiàn)并(bìng)不存在上述问题(tí)。

　　首先(xiān)，当(dāng)前(qián)大金(jīn)融“吸血”效应(yīng)并不强，比如银行(xíng)板(bǎn)块(kuài)近期大幅放量，成交量约(yuē)为(wèi)600亿，作为大市(shì)值的板块，这一成交量与甚至部分(fēn)中小(xiǎo)市值板块成交量相差(chà)甚远。

　　其(qí)次，大金融板块本次表现也不是(shì)单(dān)一的，放眼(yǎn)全市场(chǎng)，部分港口、铁路、建筑(zhù)、电(diàn)力、石化等板块也表现较好，因此(cǐ)不(bù)能单一地以过(guò)去大金融上涨作为(wèi)单一比较。

　　吴鹏(péng)坦言(yán)，当(dāng)下较(jiào)为极端的交易(yì)结构容易被表征为(wèi)市场波动的前奏(zòu)，但市场变量(liàng)影响(xiǎng)较多(duō)、今年行情(qíng)结构差异(yì)巨大，建议不(bù)要(yào)单一映(yìng)射分(fēn)析(xī)。

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